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【原创】兴发铝业扩张：使命还是博弈？（四）

发布时间：2010-01-07

21世纪门窗幕墙网评论员  海 哲

 

三、兴发为什么要扩产？
    罗苏在这么多年里面对投资欲望都是一个很克制的人，一直是追求平衡发展，非常谨慎的在做企业，很多时候都在努力控制发展的度，控制成长的速度。为什么这个时期却突然高调走出广东，在多地斥巨资扩张呢? 年界七旬的董事长罗苏，有着“铝材大王”、“南海不倒翁”的美誉，一代企业界的老英雄何以被“老夫聊发少年狂”？

    1、外部竞争加剧
    A、忠旺的挑战，“老夫聊发少年狂”
    2009年5月8日，全球集资规模第一大IPO——中国忠旺（01333,HK）正式在香港联交所挂牌上市。上市当日截至收盘报6.63港元，刘忠田身家为265亿港元，跃升为中国内地新首富，企业市值一度跃升到358亿港元以上。时至今日（2010年1月4日）最新收盘价为每股6.55港元，企业市值仍高达354亿港元以上。
    而同为香港上市公司的兴发铝业，总股本为418,000,000(股)，今日收盘价（2010年1月4日）为每股1.72港元，企业市值仅为7.19亿港币，企业每股净资产为1.804港元，企业净资产都达到7.54亿港币，企业市值居然还不及企业净资产。与同为铝型材深加工企业的忠旺相比，忠旺的产能为53.5万吨，兴发产能为15万吨，两者产能比才3.57：1，企业净资产比也只是4.26：1，但是忠旺与兴发的企业市值比却高达49.24：1，这两个企业真正的差距有这么大吗？忠旺在以建筑铝型材为主业的时期，我们通过市场对它还是有所了解的，忠旺无论从品牌、质量、服务、企业美誉度上来看还是无法与兴发媲美。尽管最近路长青高调宣布了忠旺要彻底退出建筑铝型材领域全面进入工业铝型材领域，在铝型材行业另辟蹊径，并且在港上市后，因为交通型材的概念被券商热炒，企业市值一路高涨，然而它当年在建筑型材上的这种局限与差距，难道就随着它转做工业型材后就能一步完成这种跨越吗？我们心存疑虑，我们也会对它的转型会持续关注。我们认为作为国内建筑铝型材行业龙头企业的兴发，市值是严重被低估的。

     注：涉及数据以2010年1月4日收盘数据为准。

    特别是在2008年经济危机期间，兴发铝业因为在高位购进铝锭库存，随着经济危机的影响铝锭价值短期内就大幅下跌，而型材产品定价确是以最新铝锭价格附加一定比例的加工费来定价的，兴发铝业在此期间利润出现大幅下滑，股价一度跌到0.8港元的低位，大大低于企业净资产。其实作为行业一个资深的观察员，当我看到兴发的股价跌到0.8港元的时候，深感痛心，甚至有一丝冲动，如果我有4个亿，一定去收购兴发。因为兴发在铝型材行业稳健发展的二十多年中，可以说是罕遇对手。纵横这个行业二三十年，兴发一直是中国的铝材大王，即使是亚铝、金桥在规模扩张最辉煌的时候都没有撼动兴发中国铝材大王的地位，因为在这个行业里面最有影响力的，质量最好的，品牌美誉度最好的依然是兴发。
    其实我一直非常纳闷，中国有这么好的资本市场，兴发铝业作为建筑铝型材领域当之无愧的龙头企业，为什么不在国内上市呢？目前我们也不知道什么原因，也无法从罗苏处得到解答。与同类国内企业动辄十几块几十块的股价相比，兴发铝业无论从品牌、市场占有率、盈利能力等各个方面来讲，丝毫不比它们差，兴发铝业可以说是一支严重被低估的优质潜力股。
    同样在香港上市，同为国内一线铝型材厂商，忠旺股价六块多，兴发一块多，忠旺市值更是兴发市值的近五十倍。相较于忠旺的风声水起，兴发铝业的股价却被严重低估。这种心理落差明显刺痛了罗苏这样一个像鹰一样高傲的人，在骨子里深深的刺痛了老英雄的心。相较于同类上市企业，我们想老英雄难免有失意之嫌，“老夫聊发少年狂”，老英雄决定捍卫兴发的价值。

 

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    B、其它区域板块的崛起
    曾经广东省铝材占有量一直占据着中国铝材生产的半壁江山，而广东佛山在这半壁江山又掌握着绝对的领地。然而，随着我国经济不断发展，其它地区的铝材工业也在不断进步，这其中以山东板块的崛起尤为明显。广东铝型材企业在传统优势市场已经遭受到了各区域性成长性品牌的强势挑战。
    南山铝业就是山东板块崛起的重要力量，作为我国除中国铝业之外的第二家全流程铝行业企业。公司拥有从电力、氧化铝、电解铝一直到铝材深加工全流程铝产品生产工序，是中国铝业之后的第二家全流程铝行业企业。公司的优势不仅表现为产业链完善，而且各工序间产能匹配正日趋合理，具有一定的成本优势。南山铝业计划2009年实现铝型材生产能力为17万吨。作为一家A股上市公司，南山铝业也是积极利用资本募集渠道，引进大型生产设备，提升产能，公司今年就通过非公开发行股票的募集资金250,000万元，将用于年产22万吨新型合金材料生产线项目，未来，公司的铝型材生产能力将扩大到39万吨。南山铝业或将成为铝型材行业又一大鳄。
    此外还有山东华建铝业，作为国内铝合金建筑型材和工业型材重点生产企业之一，年产能力也达20万吨。丛林铝业年产建筑型材、工业型材10万吨。山东板块已经成为了中国铝型材领域中一股不可忽视的力量。

    C、广东板块的整合
    广东省作为铝型材企业的大本营，特别是南海这片土地,这块面积仅为1073.82平方公里的土地,并没有出厂一吨的铝土,但却出产了全国60%的铝型材,并涌现出如坚美、亚铝、凤铝等诸多中国知名品牌,为我国目前唯一的国家铝型材产业基地。除了亚洲、兴发、坚美、凤铝四大龙头企业之外，南海其他企业的规模相对较小。在这种情形之下，从几年前开始，这些龙头企业就已经开始兼并当地的小企业扩充产能。并且，在未来大企业规模化整合也是一种趋势。
    据了解，佛山现有铝材品牌不下300个，大小铝材企业近200家，而且这种态势随着铝材市场需求的增加还有可能会继续增加。这种增加不同于过去小企业数量的增加，它已发展成铝材巨头产能的增加，从2001年凤铝三水基地的建设就拉开了这场加速战的序曲，随后亚洲肇庆工业园的兴建，金兰铝业高明基地的开建，银一百南海狮山新基地的一万吨铝型材窗深加工车间投产，伟业铝材今年计划再上一条年产5000吨挤压生产线，将产能扩大到10万吨。同时外来的铝材巨头也开始进驻佛山，马来西亚齐力集团旗下的佛山澳美进军中国，这一切，无不体现出市场的激烈。当然，在这过程中也会有不少的铝材企业在强大的市场竞争的冲击下被淘汰出局，300多个铝材品牌将会有增减，近200家企业也会有所波动。大企业的规模化整合趋势这都充分说明了这一点。

    随着市场经济的持续增长，全国各地的铝型材产业都得到了极大的发展，新锐品牌已经对兴发铝业等传统豪强发起了强劲挑战。尽管这么多年来我们一直认为兴发始终是中国型材领域最好的企业，最好的型材名牌，有着最好的口碑与品牌美誉度，但是随着国内市场的还在不断扩大，其他企业都在不断提升质量，提升产能规模以占有最有利的市场份额。兴发铝业必须在产能规模提升上也要做一定的准备，以便跟上未来市场的发展。

 

 

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